乘势突围！思源电气激活储能赛道全新动能
发布日期：2026/8/20
一份没有超出此前业绩快报的中报，却在市场上换来了年内第三次涨停，这在A股并不多见。
8月17日，电网设备板块整体走强，思源电气盘中封上涨停，收盘价183.15元，总市值达到1433亿元，早盘封单一度超过5.53亿元。回头看，这只股票2019年时股价只有9元出头，如今涨到183元，累计涨幅超过18倍。
这一次涨停的直接原因要回到三天前，8月14日晚，思源电气披露2026年半年报，上半年营收107.95亿元，同比增长27.05%，归母净利润14.64亿元，同比增长13.23%。
数字本身不算特别意外，真正让市场重新打量思源电气的，是储能业务的表现。报告期内，储能系统及元件类业务收入13.91亿元，同比增长231.25%，一举跃升为公司第三大收入来源，叠加"十五五"电网投资规划同日出台，两个消息撞在一起，把思源电气推上了电网设备板块的龙头位置。
拆开半年报看，思源电气的业务结构正在悄悄改变。
开关类业务仍是第一大主业，收入43.3亿元,同比增长22.46%，毛利率提升到39.06%，四成营收贡献了过半毛利。变压器类和保护及自动化类业务分别增长12.46%和15.8%，走势平稳。
真正的变量在储能，这块业务收入占比从上年同期的4.94%升到12.89%，毛利率也同步提升4.22个百分点至10.5%。
分季度看，二季度营收62.27亿元，环比增长36.29%，归母净利润9.14亿元，环比增长66.15%，储能放量是二季度业绩明显回暖的一个重要推手。
思源电气在手订单也在同步扩张，合同负债较年初增长28.63%至38.29亿元，存货从40.79亿元增至59.99亿元，公司解释为业务量增加所致，市场普遍认为储能备货是存货增长的主要原因之一。
思源电气的储能为什么能在短时间内跑出这么快的增速，大致可以归结为三点。
一是海外订单开始落地，今年3月思源电气在罗马尼亚签下合计4.5GWh的储能合作框架，公司目前已在巴西、埃及、赞比亚、西班牙、瑞士等20多个国家设有子公司，欧洲市场对构网型储能技术的要求正在从可选项变成强制项，思源提前布局踩中了这个节点。
二是超级电容开始卡位数据中心业务，半年报把超级电容列为数据中心市场的重点方向，江苏思源新能源基地建设投入已达5.91亿元，项目进度100%，即将进入放量阶段。
三是行业本身处在景气周期，据中国储能网统计，2026年一季度国内新增构网型储能并网容量占比已达19.2%，"十五五"规划也明确了新型储能长期扩容的目标。这三个因素叠加，才让储能业务在这份半年报里格外抢眼。
储能业务的爆发不是突然出现的，而是十几年布局后的一次集中兑现。
思源电气早在2008年就参与过上海漕溪路变电站的钠硫电池储能示范项目，2011年成立储能子公司，但受限于当时的商业模式，这块业务在很长一段时间里都处于技术沉淀阶段。
真正的转折发生在最近三年，思源电气的储能营收从2023年的2.05亿元涨到2024年的6.94亿元，2025年进一步涨到15.31亿元，几乎连续翻倍。按照目前的节奏，思源电气储能业务2026年有望突破25亿元，实现连续第三年翻倍增长。
去年12月，思源电气与宁德时代签下为期三年、总规模50GWh的储能合作备忘录，双方计划推行电池和系统集成方分别采购的双采模式，思源负责输配电设备和系统集成，宁德负责电芯，目的是提升项目交付效率。
今年2月，思源电气又向港交所递交了H股上市申请，中信证券担任独家保荐人，目标是打通"A+H"双重上市平台，为海外业务扩张储备资金。
往前追溯，思源电气1993年由三名交大和华科大毕业生凑了6.2万元创立，2004年在深交所上市，2018年从东芝手里低价收购了一家变压器公司，算是真正打开了海外市场的大门，此后海外营收从当年的8.4亿元一路涨到2025年的58亿元。目前公司业务已覆盖全球100多个国家和地区，海外收入占比接近三成，海外毛利率也普遍高于国内。
据格隆汇诊股宝统计，目前给出思源电气评级的机构里买入评级占了多数，过去90天机构目标均价214.6元，中金公司给出"跑赢行业"评级，目标价220元，判断全球电力大周期的景气度可能会持续到2030年。
不过也要看到，思源电气应收账款同比增速已经快于营收增速，电力电子类业务上半年下滑了25%，储能业务10.5%的毛利率暂时也谈不上厚利，这些都是接下来需要持续跟踪的变量。
来源：蔚然出海 作者：七七
