华电新能上市！年内最大IPO突破3600亿
发布日期：2025/7/16
7月16日，华电新能源集团股份有限公司（简称“华电新能”，代码“600930”）在沪市主板正式挂牌，这艘新能源领域的“巨无霸”以强劲表现开启资本市场征程：发行价3.18元/股，开盘即大涨76%，随后两次触发涨停，最高报10.17元/股，总市值一度突破4000亿元；截至发稿，股价稳定在8.8元/股，总市值达3600亿元。
近三年最大央企A股IPO
华电新能的上市创造了多项行业纪录：作为全面注册制以来首个百亿级主板IPO、近三年最大央企A股IPO，其战略配售规模刷新电力行业A股纪录。发行数据同样亮眼——超额配售前公开发行49.69亿股，网下申购倍数978.68倍（创近五年百亿级主板IPO新高），网上申购倍数居百亿级新能源IPO首位。从历史维度看，其发行股数为今年之最，也是2020年以来A股第四大新股，仅次于中国电信、三峡能源、京沪高铁。
作为中国华电集团新能源业务整合的唯一平台，华电新能业务覆盖风电、光伏全类型项目（含海上风电、大基地项目等），并持有核电参股权，资产遍布全国31个省份。其中，风电业务贡献70%-80%营收，光伏业务占比20%-30%，且光伏收入随装机容量提升逐年增长。在行业格局中，以五大发电集团为代表的头部企业占据约40%市场份额，华电新能正是这一第一梯队的核心成员。
300亿元到180亿元，募资缩水背后的挑战与调整
华电新能的上市之路并非坦途。自2023年6月过会至正式上市历时两年，募资规模从最初计划的300亿元缩减至约180亿元（全额行使超额配售权后），背后折射出多重压力：
• 业绩与效率压力：综合毛利率下滑、期间费用率上升，叠加2024年上半年弃风率5.44%、弃光率7.9%，均远超全国平均水平（3.9%、3%），直接影响发电效率。
• 财务结构风险：2024年6月末应收账款达428.71亿元（主要为可再生能源补贴），占营收比例连续4年半超100%，经营现金流依赖外部融资；资产负债率长期超70%，短期借款366亿元，而货币资金仅83.27亿元，流动性承压。
面对挑战，华电新能应对策略如下：
• 集团资源整合：依托华电集团支持，加速新能源资产集中，通过规模化采购降低成本，缓解行业产能过剩压力。
• 精准募资投向：180亿元募集资金全部用于风光大基地、新型电力系统等项目，不补充流动资金，既契合市场偏好，又缓解债务压力。
• 政策与技术双驱动：借力“沙戈荒”基地建设政策，同时加大研发投入（2023年同比增35%），推进大兆瓦风机、光储一体化等技术，提升发电效率以对冲电价下行风险。
华电新能的上市，被视为新能源行业整合与价值重估的关键节点。作为三峡能源之后又一新能源旗舰标的，其将为资本市场提供稀缺的风光运营资产选择，未来发展备受瞩目。
来源：储能方程式 作者：慢慢先生
