千帆竞发：欧洲电网建设奏响高光强音
发布日期：2026/10/14
2025年，德国、英国、意大利、西班牙四国输配电投资合计约590亿欧元，是2021年的2.7倍。伯恩斯坦近日发布的欧洲电网研报预计，2030年这个数字将达到约860亿欧元。
总量还在涨，但每年多出来的部分在变少。2024年比上年多投约160亿欧元，2026年多约100亿欧元，2028年以后每年只多20亿到40亿欧元。投资增速在放缓，工程交付在加快。对设备厂家来说，欧洲市场是最后的高光时刻了！
一、投资增长最快的几年即将过去
德国输电投资最能说明问题。2022年约55亿欧元，2025年约220亿欧元，三年翻了两番。2026年预计约278亿欧元，还会增长约26%。此后到2030年，每年只增长约4%。
2023到2025年，德国大批输电项目集中进入建设期，同时设备价格明显上涨，两个因素叠加，把投资额推了上去。主干项目开工以后，后面每年的投资就主要是按工期往下走了。
按行业惯例，设备订货一般早于电网公司确认投资支出。因此订单增速放缓，可能比投资增速放缓来得更早。欧洲的投资规模会在高位维持较长时间，但新增订单很难再像2023到2025年那样快速增长。
伯恩斯坦认为，这轮投资至少会持续到2030年代中期。补欠账需求本身就够撑到那时。再看看英国的历史数据：上一轮电网大建设结束后，投资经历了很长的低谷。2035年以后能否接上第二轮，要看用电需求是否真的增长起来。
二、这轮投资主要是补欠账，数据中心是新增需求之一
德国在新能源上的投资，已经连续18年超过电网投资。2024年，德国海上风电约18%的发电量因为送不出去而被弃掉。2025年，德国电网阻塞管理费用约45亿欧元，过去四年占全欧洲同类费用的一半以上。
西班牙的情况更典型。2019到2024年，西班牙每投1欧元新能源，只配套0.3欧元电网，欧洲平均水平约为0.7欧元。夏季部分月份，新能源弃电率达到10%到11%。
数据中心带来的影响主要体现在接入申请上，对总用电量的拉动相对有限。意大利Terna排队等待接入的数据中心需求，从2024年底约30GW涨到2026年8月约101GW。但按ICIS的预测，2024到2030年欧洲数据中心新增用电约72TWh，只相当于2024年总用电量的3%左右。
所以，欧洲电网投资的基础主要是已经建成的新能源送不出去，即使AI投资降温，也不会动摇这一需求。数据中心更多影响的是局部地区的变电站和接入工程。
三、投资额里有相当一部分是涨价
德国2037/2045电网发展计划（2023年版）原来估算约3230亿欧元。2025年9月按当时价格重新测算，成本升到约4400亿欧元，增加了三成多。
设备价格是主要原因。欧洲电力行业协会Eurelectric的数据显示，2020年到2023年，配电变压器涨价约68%，柱上变压器约65%，箱式变压器约58%。ScottishPower披露，2020年以来关键部件交期延长了50%到300%。
这说明，过去几年欧洲设备厂商毛利改善，很大一部分来自供需紧张。供给端已经开始调整。据路透社报道，西门子能源2025年9月宣布投资约2.2亿欧元，扩建纽伦堡变压器工厂。需求端也有约束：涨价最终会体现在电网费上，德国的电网费已经在上涨。
综合供需两头来看，2027年以后欧洲变压器继续大幅涨价的可能性在下降。
四、电网公司收益来源
欧洲电网普遍采用受监管资产模式（RAB）。简单说，电网公司投资形成的资产，由监管机构核定一个回报率，回报通过电网费回收。投资越多，资产越大，利润越高。所以SSE规划2025到2030财年输电资产每年增长约30%，RWE旗下的Amprion规划2025到2035年每年增长18%以上。
各国市场之间差别也很大。伯恩斯坦对监管吸引力打分，意大利4.3分、英国4.2分，排在前面；西班牙2.1分、法国2.0分，排在后面。Iberdrola预计，西班牙配网资产每年只增长约2.5%。
五、大项目集中在系统供应商，专业厂家进入其供应链
欧洲高压市场大致分三层。日立能源、西门子能源、GE Vernova等系统供应商，承接HVDC（高压直流输电）、大型变电站等复杂项目。专业设备和部件厂商为系统供应商配套。制造能力强、但在当地缺少业绩和服务网点的企业，处在第三层。
采购方式也在变化。部分工厂产能已被其他国家的输电公司提前预订。公开案例中，TenneT在2023年签了约19亿欧元的变电站设备框架协议，由西门子能源、日立能源、GE Grid和Royal SMIT分担。Trench也与这三家系统供应商签了长期框架协议，供应套管、互感器等部件。
缺货也不意味着中国厂家能自动拿到订单。高盛2026年9月30日的报告显示，8月中国大型变压器对欧洲出口同比下降35%。欧洲电网公司在缺货时，优先选择的是有入网业绩、有本地服务能力的供应商。
六、未来三到五年值得关注的几个变化
配网和老旧电网改造的比重在上升。
ACER统计的欧盟大型配网企业投资，2021年为235亿欧元，2024年为353亿欧元，预计2027年达到467亿欧元。2026到2030年，德国配电投资每年增长约7%，输电约4%。欧洲约40%的配电网已运行超过40年。IEA估计，欧洲电力公司每年资本开支中有25%到40%用于电网韧性和改造。
储能接入会带动配网扩容。
截至2025年12月，德国配网排队的电池储能约130GW，2030年目标只有50GW。意大利业内估计，2024到2030年新增新能源中约70%会接入配网。
数字化会减少一部分新建需求。
Terna超过10%的资本开支用于数字化。E.ON已为约70万公里电网建立数字孪生模型，约占德国配电网的三分之一。研报指出，动态线路增容（按实时气象和导线温度判断线路还能多送多少电）可以减少新建实体资产的需求。这对一次设备是减量因素，对监测、通信和二次设备有利。
出海以配网产品为主更现实。
配电变压器、箱变、中压开关柜、在线监测，是涨价最多、需求最持续的品类，认证门槛也相对低一些。但改造项目涉及旧设备接口、安装空间和停电时间安排，标准产品不一定能直接用。另外，欧盟《外国补贴条例》已适用于公共采购，需要单独评估。
因此，总结一下：
第一，欧洲电网投资的高增速阶段约在2027年结束，之后转入高位平稳增长。
第二，大型高压项目会继续集中在已有业绩的系统供应商手里。新进入者更现实的做法，是先进入配网和改造市场，或者进入系统供应商的供应链。
第三，涨价带来的利润改善会逐步减弱。下一阶段的利润，更多取决于交付质量和服务成本控制。
来源：知识星球
