氢能四巨头毛利转正，盈利拐点确立
发布日期：2026/9/3
近日，亿华通、国富氢能、重塑能源、国鸿氢能四家国内氢能核心上市公司相继发布2026年半年度报告。从四家公司释放的信息看，他们都实现了正毛利，合计毛利由负转正。
毛利是企业产品和服务交付后留下的第一道盈余。毛利转正，说明这四家企业产品服务的“造血能力”已经开始恢复。而这背后，从半年报看，是他们清理低毛利项目、降低直接成本、调整产品和收入结构的结果。
具体是怎么调整的？四家公司已经意识到，仅靠阶段性车辆项目，很难持续覆盖高研发、高服务和高营运资金占用，他们不约而同地向原有车用业务以外寻找收入。储能（亿华通）、海外技术服务（重塑能源）、非车用应用（国鸿氢能）和电解水装备（国富氢能）进入收入表，成为他们的第二条曲线。
他们的选择与所呈现的数据表现也反映，虽然行业距离规模化盈利仍有明显距离，但也并不是没有需求，也不是没有技术，而是开始进入比技术示范的下一个阶段：企业要在真实客户、真实合同和真实现金之间建立连续关系。
亿华通：
亿华通（688339.SH）发布的2026年半年度报告显示，今年上半年，亿华通实现营业收入7394.28万元，较上年同期的7192.93万元增长2.8%；毛利由上年同期的-3015万元，变为1425万元，前后改善了约4440万元；归属于上市公司股东的净利润为-1.04亿元，亏损较上年同期的-1.63亿元收窄。
从产品结构看，2026年上半年，亿华通实现燃料电池系统收入4279.6万元，同比下降15.5%；燃料电池部件收入156.1万元，同比下降28.2%。与此同时，技术开发服务收入1134.6万元，同比增长33.2%；其他业务收入1824.0万元，同比增长72.2%。公司披露，其他业务增长与储能产品交付有关。
亿华通2026年上半年营收实现同比增长，主要得益于技术开发服务收入和储能业务的贡献。
亿华通已经切入储能赛道，2025年底正式成立首家储能子公司——北京亿华通储能科技有限公司，正式进军储能赛道。从半年报数据来看，这一步布局已经快速落地见效，储能业务交付的设备直接成为其上半年营收实现同比增长的“重要变量”。
在产品上，亿华通除了技术开发服务这种轻资产、高附加值的业务占比提高和储能贡献突出，带动了毛利率改善，在投入上，亿华通2026年上半年研发开支同比下降37.4%，公司解释为聚焦研发项目、减少新领域投入，这点也推动其毛利向好。
国富氢能：
国富氢能（02582.HK）披露2026年中期业绩显示，上半年实现收入约1.04亿元，同比下降4.5%，毛利约247.6万元，同比增加161.5%，公司拥有人应占亏损约1.20亿元，较上年同期的8924.8万元进一步扩大。
国富氢能的收入主要来自三类产品：车载高压供氢系统及相关产品、加氢站设备及相关产品，以及水电解制氢设备及相关产品。
上半年，车载高压供氢系统及相关产品收入约2155万元，同比下降76.4%，加氢站设备及相关产品收入约2171万元，同比增长55.2%，水电解制氢设备及相关产品收入约6077万元，同比增长约15.6倍，占公司总收入的58.4%。
从毛利表现看，从毛利表现看，国富氢能上半年销售成本约1.02亿元，同比下降约6%，降幅高于收入降幅，带动毛利由去年同期的约94.7万元升至约247.6万元。毛利率从0.9%提高至2.4%。
国富氢能解释称，大容量水电解制氢设备的盈利能力较好，对冲了部分车载高压供氢系统和加氢站设备板块的毛利压力。
重塑能源：
重塑能源（02570.HK）发布截至2026年6月30日止六个月中期业绩。2026年上半年，重塑能源实现总收入约人民币1.05亿元，较2025年同期基本持平，整体经营稳健。
这份营收数据中，海外收入约6510万元，同比增长491.2%，占总收入比重从去年同期的10.3%升至62.0%，贡献突出。这标志公司全球化战略从原来的“试水阶段”进入“高速放量阶段”，也意味海外客户对重塑能源燃料电池产品技术服务的认可度在持续提升。
上半年，重塑能源毛利约1000万元，较2025年同期大幅增加约2350万元，提升了22.1个百分点，公司盈利水平整体得到改善。这一变化的主要驱动力，在于高毛利的海外业务及工程开发服务占比大幅提升。
重塑能源已经不再是单纯的设备供应商，而是输出更高溢价的技术解决方案提供商。另外其在成本管控上，研发开支由6060万元调整至4650万元，主要源于聚焦精简产品系列、提高研发资源配置效率。
国鸿氢能：
国鸿氢能（09663.HK）2026年半年度报告出炉。上半年，国鸿氢能收入约5760万元，同比降低2.2%，主要原因是过往期间录得单笔规模较大的一次性专项维修服务项目，而上半年同类项目金额较小，维修服务收入相应有所下降。
上半年，国鸿氢能的毛利为370万元，同比增长19.4%，主要是上半年销售结构变化，盈利性较高的非车用领域应用的氢燃料电池系统收入占比增加。
上半年，国鸿氢能的氢燃料电池系统及电堆收入3960万元，同比增加约3.7倍。较过往期间有所增长，主要系国鸿氢能聚焦非车用场景拓展，主要包括產品应用於轨道交通、船舶、发电场景等。
来源：高工氢电
