四条主线重塑产业!小摩重磅解码“十五五”电网万亿投资
发布日期：2026/2/4
如果把中国能源转型比作一场漫长的接力赛，那么“十五五”电网投资，就是那个必须跑得更快、也必须跑得更稳的关键棒次。
摩根大通的近期研报给出了一个醒目的数字：4 万亿元。这是国家电网计划在“十五五”期间投入的固定资产规模，比上一周期增长约40%。在一个已经是全球最大电网体系的国家里，这样的增速不算温柔，它更像是一种宣示——中国的电网，准备进入一个更深层次的重构阶段。
这篇文章试着从几个角度，把这份研报背后的逻辑、趋势和可能的行业影响，讲得更清楚一些。
一、为什么是 4 万亿？为什么是现在？
过去几年，中国的新能源装机像是被按下了加速键。风光大基地、沙戈荒工程、抽水蓄能、电化学储能……这些项目的共同特点是：离负荷中心远、波动性强、对电网的要求更高。
电网的压力肉眼可见。新能源弃电、跨省调度瓶颈、分布式接入难、配网投资滞后……
这些问题如果不解决，新能源的增长就会撞到天花板。
所以 4 万亿不是“豪气”，而是“不得不”。研报里提到一个关键点：跨省输电能力要提升 30%。这意味着更多的特高压直流（UHV DC）线路会被批准、开工。上一轮“十四五”中，特高压审批节奏偏慢，这一次可能会补回来。
二、特高压、柔直、储能、数字化：电网的四条主线
研报把国家电网的投资方向拆成了几个板块，每一个都对应着不同的产业链机会。
1. 特高压与柔性直流
特高压不是新故事，但“柔直”是。柔性直流技术能更好地适应新能源波动，研报特别点名：柔直换流阀的单价显著高于传统产品。
这意味着什么？意味着行业里那些掌握核心技术的公司，会迎来更高的 平均售价和更好的盈利弹性。
南瑞、许继、思源都是受益者。
2. 配网与数字化
“十四五”期间，配网投资明显落后于主网。原因复杂，但结果很直接：分布式新能源接入困难、局部地区电压质量不稳、农村电网薄弱“
十五五”要补课，而且是大补。
数字化、电力二次设备、微电网、边缘计算……这些听上去很技术，但本质是让电网“更聪明”。
研报认为：南瑞作为国内最大的二次设备供应商，将显著受益。
3. 储能与充电桩
国家电网提出要接入3500 万个充电设施，并加强抽水蓄能和电化学储能的建设。
这背后是一个简单的逻辑：新能源越多，储能越重要；电动车越多，配网越吃紧。
思源在储能逆变器、并网技术上有优势；南瑞在抽蓄二次设备、EPC 上有积累。
4. 供应链国产化
研报提到一个细节：高端变压器分接开关、IGBT、部分 UHV 组件仍依赖进口。
这意味着国产替代还有空间，而华明已经拿下 UHV 分接开关订单，思源在 750kV GIS 上抢下外资份额。
国产化不是口号，它是实实在在的订单变化。
三、行业的节奏：前两年快，后面稳
研报判断，“十五五”前两年电网投资增速可能达到8–10%，之后趋于平稳。
这很符合中国基础设施投资的节奏：先把关键工程、卡点工程推进，再进入常态化建设。
对企业来说，这意味着：
2026–2027 是订单爆发期
2028–2030 是交付与兑现期
估值体系会从“预期”转向“业绩”
换句话说，未来两年是电力设备公司的“窗口期”。
四、这场投资潮的深层意义
如果只把 4 万亿看成一场投资，那就低估了它的意义。它更像是中国能源体系的一次“结构性重塑”：
从煤电为主，转向新能源为主
从集中式电源，转向集中+分布式并存
从被动调度，转向主动调度、智能调度
从电力系统，转向“电—储—荷—网”一体化系统
电网是这场重塑的“骨架”。骨架不稳，肌肉再强也站不起
这也是为什么研报里不断强调：电网投资不是短期刺激，而是长期战略。
五、预断：这是一个“确定性很高”的周期
能源行业里有很多故事是“风口型”的，来得快去得也快。但电网投资不是，它更像是“国民经济的底座工程”。
从政策、需求、技术、产业链成熟度来看，这一轮电网投资具备几个特征：
方向明确：新能源占比提升是国家战略
需求刚性：不建不行
技术成熟：柔直、数字化、储能都已进入工程化阶段
产业链完整：国产化率高，供应链稳定
企业集中度高：龙头优势明显
在一个充满不确定性的时代，电网投资是少有的“高确定性”赛道。
六、结语
中国的能源转型不是一条平坦的路，但它是一条必须走的路。4 万亿不是终点，而是一个新的起点。它背后是一个国家对未来能源体系的想象力，也是对现实问题的务实回应。当我们讨论南瑞、思源、华明、许继这些公司的时候，我们其实在讨论的是：中国电力系统的下一代形态。电网的未来，是中国能源的未来。
来源：海外储能星球
